LPR新机制或降低企业融资成本

      目前实施的新的贷款市场报价利率（LPR）形成机制将对中国企业带来正面信用影响。标准普尔分析师预计，这一市场化水平更高的举措将提升货币市场利率向中国企业融资成本传导的效率。但也提到新机制的正面影响可能不会非常显著，因为其仅适用于新增贷款。另外，中资银行将继续审慎地向满足政策要求的小型企业和民营企业发放贷款。

      标普认为，以中期借贷便利利率（MLF）为参考的贷款市场报价利率仍不是完全的市场化利率，因为中期借贷便利利率属于政策利率，并不完全反映银行同业融资成本的变化。但新机制仍是一个进步，反映出央行有意愿改善政策利率的传导效率。目前看来，降低实体经济利率仍面临挑战。

      8月20日，新机制下的首个贷款市场报价利率公布，由之前的4.31%小幅下降至4.25%。新利率以公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）为参考，由18家报价银行参与报价得出。在此之前，贷款市场报价利率多参考央行贷款基准利率进行定价，后者自2015年10月以来未发生过变化。尽管今年以来存款准备金率已数次下调、货币市场利率也有所下降，但中国民营企业的融资成本仍然处于高位，这主要是由于民营企业参与信用资本市场的渠道有限且对银行融资高度依赖。预计，新的贷款市场报价利率形成机制将降低中资企业特别是民营企业的融资成本。新LPR将每月公布一次。

      最新4.25%的LPR所带来的利好有限，原因在于新利率较此前4.31%的利率仅有小幅下调，且较当前3.3%的一年期中期借贷便利利率仍高出95个基点。

      此外，大型企业或国企已经享受到折价于LPR的优惠利率。民营企业的融资成本恐难以显著改善，因为新利率仅适用于新增贷款，且银行可能会继续要求高额风险补偿以反映较高的操作成本和信用风险。对于符合支持性政策要求的中小企业贷款而言，LPR降低基本不会对过去一年来的优惠贷款利率产生影响。