降准“及时雨”缓解中小企业成本“旱情”

      为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。此次降准，将释放长期资金约1万亿元。

      这次降准，来得有点突然，但也可以认为是如约而至。因为，7月7日召开的国务院常务会议提出，已经释放了降准信号。会议指出，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具。也就是说，降准是必然的，只是时间早晚而已。

      不过，此次降准，也似乎与以往有一些不同之处。以往降准，都是在市场资金比较紧张，各方呼吁比较强烈的情况下，放松货币政策、运用降准工具。而从目前的情况来看，市场流动性并没有达到十分紧张的程度，那么，为什么会突然降准呢？显然，与当前大宗商品价格持续上涨、中下游企业面临强大成本上升压力、经营难度加大等有着密切关系。

      今年以来，大宗商品价格出现了持续上涨现象。大宗商品价格的上涨，带给中下游企业的，就是成本持续上涨。而终端产品市场，又因为世界经济复苏步伐缓慢、疫情对世界经济的影响依然十分严重，就业状况不佳，消费市场难以有效启动。因此，无力消化来自生产领域的成本上升压力，只能由生产企业自行消化和承受。在这样的情况下，如果不给予生产企业、特别是中小微企业一定的政策支持，是无法承受的。

      也正是因为充分考虑到了实体企业的实际情况。因此，给实体企业、特别是中小微企业减负，就是最现实、最切实际的一种方式。而降准，则是缓解实体企业成本上升矛盾最为直接、最为有效的一种方式。因为，在消费端没有明显变化、上游原材料价格等又处于上涨通道的情况下，需求有可能会被压缩，那么，生产终端产品的中小微企业就会出现资金周转速度放慢、资金占用增多现象，需要的流动资金数量增加，资金的结构性矛盾就会呈现。如果能够出台降准等政策手段，对于解决实体企业、特别是中小微企业的资金矛盾是能够起到非常重要的作用。

      也许有人会问，在市场并未出现明显流动性紧张，中小微企业也没有像前几年那样表现出明显资金链紧绷的情况下，央行要主动降准呢？这就是货币政策的超前谋划，是更好地预警预调，是通过这样的方式，给实体企业、特别是中小微企业吃下定心丸，避免因为大宗商品价格上涨带来心理紧张。一旦实体企业出现心理紧张和预期不好现象，整个市场就会出现恐惧气氛。而主动降准，能够对增强实体企业、尤其是中小微企业信心起到非常重要的作用。

      那么，此次降准，是否意味着货币政策要出现比较大的变化，新一轮货币宽松政策即将到来呢？笔者认为，不大可能。一方面，在市场流动性已经非常充裕的情况下，不适宜再实行宽松的货币政策，更何况，此次降准释放的长期资金已达万亿，足够应对来自各方面的挑战和压力，不大可能再出现继续放宽政策现象；另一方面，决策层也没有释放政策宽松信号，此次降准只是依据市场需求变化，对政策的一种策略调整，政策的整体格局不会变。国务院常务会议也明确指出，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性。不搞大水漫灌，就不可能让货币政策太过宽松，而是张弛有度。

（责任编辑：吉贤）